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如果基本面分析和技术面分析都是谎言，为什么我们还可以相信”投资组合“？
在《漫步华尔街》这本书里，马尔基尔像一位武术大师，在对股市分析的两大门派，进行了武术功法拆解，讲出了他们各自存在的漏洞和死穴，并传授一套“打赢2/3投资经理”的功法。
这是一个投资领域的学院派和投资市场商人之间的斗法，来看下热闹也是好的。
基本面分析的漏洞
1.对将来的预期目前无法加以证明；
2.运用不确定的信息进行估值不可能得到精确值；
3.对雌鹅来说是增长，对雄鹅来说并非总是增长；
技术分析派的漏洞
马尔基尔是个学院派教授，通过对过滤系统、道氏理论、相对强弱系统、量价系统、识读技术、裙摆指标、超级碗指标、零股理论、道指狗、1月效应的分析，逐一揭露他们的谎言和实证他们的下场。
他总结到：“股价过去的走势，不可能以任何有意义的方式用于预测未来的股价。”
“ 技术策略通常都很有趣，也让人感到安慰，但绝无任何实际价值。
这便是有效市场假说弱式有效形式的核心思想。各种技术理论只是让那些炮制和营销技术服务的人，以及雇用技术分析师的经纪券商更富有。
这些经纪券商希望，分析师的分析有助于鼓动投资者更频繁地进行买入卖出的交易，从而为其带来佣金收入业务”
这两种分析，都不靠谱，这是多年前我决定不再跨入股票投资市场的原因。
按我当下的认知：就算持有几只个股，拿着十几年不动，其实都不算是稳健的价值投资者。
因为稳健的长期投资者，必须保障投资标的是稳健的，必须排除这些公司“劳资纠纷、会计欺诈、发现公司财务人员贪污公款”的风险，这完全是不可控的。
数学家来股市搅局：组合投资应对不确定性的算法
我们先来看一个简化的例子：
在一个海岛股市中，有两个公司发布了两只股票，一个公司是旅游业的，一个公司是做雨伞的，下雨时，雨伞公司股价大涨50%，旅游公司股价下跌25%，不下雨时，旅游公司涨50%，雨伞公司下跌25%。
假设一年中，下雨和不下雨的天数一样，那么他单买一只股票，全年的收益率是12.5%，但如果持续的下雨或者不下雨，他就会面临不确定的收益率，有可能买中了全年在下雨的旅游业股票，或是买中了全年不下雨的雨伞公司，全年亏损25%。
假如他把他的钱分为2半，各投50%，这样，无论天气如何，他的收益恒定是12.5%
几个关于收益率的指标
评估一个股票、或是指数的波动性，需要了解一些指标，用于在数学上定义和理解风险，它不是一种股市分析技术，而是一个数学上对投资风险进行建模的基础。
1.收益率平均值：假设有一组历史收益率数据：[2, 4, 4, 4, -5, 5, 7, 9]，收益率平均值是：
（2+4+4+4+（-5）+5+7+9）/8 = 3.75
2.标准差：标准差是衡量一组数据离平均值有多远的指标。具体来说，我们取每个数据点与平均值的差的平方，然后求这些平方值的平均数，再开平方，就得到标准差。
（注：之所以要平方，有两个原因：一是消除复数，二是强调偏移大的数据的影响力）
假设我们有一组数据：[2, 4, 4, 4, 5, 5, 7, 9]，平均值是5。
1. 计算每个数据点与平均值的差的平方：
- (2-5)² = 9
- (4-5)² = 1
- (4-5)² = 1
- (4-5)² = 1
- (5-5)² = 0
- (5-5)² = 0
- (7-5)² = 4
- (9-5)² = 16
2. 求这些平方值的平均数：
- (9 + 1 + 1 + 1 + 0 + 0 + 4 + 16) / 8 = 4
3. 开平方得到标准差：
- √4 = 2
3.方差：方差是标准差的平方，也就是数据点与平均值的差的平方的平均值。它同样衡量数据的离散程度。
假设我们用同样的数据：[2, 4, 4, 4, 5, 5, 7, 9]，平均值是5。
1. 计算每个数据点与平均值的差的平方：
- (2-5)² = 9
- (4-5)² = 1
- (4-5)² = 1
- (4-5)² = 1
- (5-5)² = 0
- (5-5)² = 0
- (7-5)² = 4
- (9-5)² = 16
2. 求这些平方值的平均数：
- (9 + 1 + 1 + 1 + 0 + 0 + 4 + 16) / 8 = 4
所以，方差是4。
4.协方差：协方差是衡量两个变量之间关系的指标。我们取每组数据点中两个变量的差值的乘积的平均值。如果协方差为正，表示两个变量同向变化；为负，表示两变量反向变化。这用于分析，如何选出具有多样性的不同股票。
假设我们有两组数据：
- X: [2, 4, 4, 4, 5, 5, 7, 9]
- Y: [1, 3, 3, 3, 4, 4, 6, 8]
1. 计算X和Y的平均值：
- 平均值X = 5
- 平均值Y = 4
2. 计算每组数据点的差值乘积：
- (2-5) * (1-4) = 9
- (4-5) * (3-4) = 1
- (4-5) * (3-4) = 1
- (4-5) * (3-4) = 1
- (5-5) * (4-4) = 0
- (5-5) * (4-4) = 0
- (7-5) * (6-4) = 4
- (9-5) * (8-4) = 16
3. 求这些乘积的平均数：
- (9 + 1 + 1 + 1 + 0 + 0 + 4 + 16) / 8 = 4
所以，X和Y的协方差是4。
这些指标一旦清晰之后，就相当于有了一双能够看到投资标的的稳定性的眼睛。
比如这个表，我们可以看到不同成分（类型）的股票的收益率的分布情况，也叫离散度，通胀的离散度是0,一个国家，谁都会得到一个统一的收益率，小型公司股票收益率离散度最高，有的人跌得最惨，赢得最多。
也为下一步理解非系统性风险和系统性风险打下基础。
如何理解指数投资中“只有系统性风险才能要求得到风险溢价”
非系统性风险：非系统性风险（亦称特有风险）是由特定公司的特有因素所引起的股票价格（进而引起股票收益）的变动性。签订新的大额合同、找到新的矿源、劳资纠纷、会计欺诈、发现公司财务人员贪污公款。
系统性风险：但不管你如何多样化投资，如果整体经济陷入衰退，所有股票的价格都会下跌。这就是系统性风险，它无法通过多样化来消除。它的因素是：经济衰退，利率变化，政治风险，证券市场的管理能力等。
这张图表明：也就是如果你的投资组合包含60只以上的股票，你可以消除单只股票给你带来的风险（即非系统性风险），然后你就开始承担起这个股市（这个国家）的系统性风险。
系统性风险确实会体现在大盘上。大盘，通常指的是综合性的股市指数，如标普500指数、道琼斯工业平均指数、沪深300指数等。这些指数代表了市场整体的表现，当系统性风险发生时，它们会受到显著影响。
所以，买大盘就是买国运，买对国家的信心，这句话的教科书解释是：
虽然单只股票也能带来高回报，但从理论上讲，只有市场整体的不可避免的风险（系统性风险）才会让你获得额外的补偿（风险溢价）。
通过多样化投资，你可以消除非系统性风险，但不能消除系统性风险，这也是为什么风险溢价只针对系统性风险。
这或许就是买指数基金能够获利的本质了。
哈喽，我是熊子峰，38岁程序员，正在结合AI写作进行自我成长，穿越程序员的中年危机，这是第 132 篇日更文章。
熊子峰思考时刻
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