3月30日天地转债上市提醒-肉签

天地转债预计上市合理价格在117元，考虑5%幅度，故最终定价为113-123元，停牌期间可以委托，可以尝试125元挂单。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，大概率开盘在120元左右；如果高于123元我会选择坚决卖出，如果低于110元（概率较低），会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动，恭喜中签的朋友，可以加餐了；

1、上市代码：123140（深市），需要注意深市交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间可以委托。

2、A评级，规模1.72亿，股东配售率59.4%，大股东认可度较高，规模非常小，评级非常低，有一定的风险；转债规模占比总市值13.61%，占比较小，后期强赎欲望很小；

3、单账户顶格申购平均中签：0.0063签，也就是100个账号中签近6个，中签率非常低；申购户数1108.33万户，目前可转债申购人数越来越多，以隆基转债为例，申购人数已达1116.22万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，照此情形，2022年底，可转债申购人数可能达到2000万户，且不包含因中签率太低而放弃申购的人数，这归根于可转债的火爆行情，同时跟越来越多财商课的宣传有关，越来越低的中签率也让大家越来越觉得食之无味弃之可惜，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，另外建议让家人朋友也开通账号参与打新债，单账号平均一年收益500-1500还是可以的；

4、公司情况：

杭州天地数码科技股份有限公司的主营业务为热转印碳带的研发、生产和销售，公司产品包括条码碳带、打码碳带、传真碳带等。公司在热转印碳带领域积累了丰富的研发经验和技术，迄今已发展成为热转印碳带产品领域的国内龙头企业，并在世界范围内具有一定的知名度和竞争优势。

5、转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，条件一般；利率很高，到期赎回价112元，较高，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用；

6、03.29日收盘转股价值103.37元，转股价值较高，自申购日至今，其股价上涨了9.4%；

参考市场同行业可转（淳中转债、新北转债、科达转债），当然这只是类似的，并没有可以直接参考的，综合考虑之下给予13%的溢价率，预计上市合理价格在117元，考虑5%幅度，故最终定价为113-123元，停牌期间不可委托，可以尝试125元挂单。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，大概率开盘在120元左右；因为是小盘公司，加上可转债规模非常小，很有可能成为妖股妖债；

7.正股情况：

收入及利润

收入增长缓慢，几乎处于原地踏步；净利润一直在下降，可能是各方面成本在加大；

2021年前三季度，收入增长较快，但是净利润依然在小幅下降，增收不增利；

2021年年报预告显示，收入增长28.78%，但净利润仅增长2.86%，净利润没有跟上收入的增长，可能是成本增加较大；

2017年之前，ROE表现非常好，当然资产负债率也比较高；2018年之后，ROE下降非常厉害，当然与此同时，资产负债率也大幅下降；毛利率和净利率直线下降，情况不容乐观；2020年资产负债率仅为32.54%，无偿债风险；

存货周转天数在增长，趋势不好；应收账款周转天数在增长，说明钱越来越难收回来；应付账款周转天数在加快，说明上游更加强势了，固定资产周转率也在下降，整体来说就是公司的情况变差了；

准货币资金占总资产的23.04%，一般，按前三季度营业成本3.02亿计算，仅够5.7个月支出（简易计算），只有不到6个月的周转资金，离我的设定值8个月相差，只能说明公司资金并不算宽裕；

应收账款占总资产的18.24%，考虑目前行业竞争非常大，毛利率在下降，有较大的暴雷风险，以往年报就能证明这一点；

预付账款占比非常小，几乎无暴雷风险；

应付预收减应收预付差额为0.46亿，公司被上下游公司无偿占用资金，说明公司竞争力较弱，说明公司的地位较低；

存货占总资产的22.08%，考虑目前行业竞争非常大，有非常大的暴雷风险，但产品有明显的周期，依然有很大的减值可能，以往年报就能证明这一点；

2020年投资类资产占比非常小，说明公司非常专注主业；

固定资产在建工程占总资产的20.44%，属于超轻资产型公司，说明公司维持竞争力的成本较低，固定资产暴雷的风险非常小；

无形资产商誉占总资产8.19，目前行业竞争非常大，有一定的暴雷风险；

总资产同比增长率处于10%以上，说明公司在扩张之中，成长性较好；

准货币资金为1.44亿，有息负债为1.42亿，有息负债率为22.72%；短期有息负债1.42亿；资金可以覆盖短期长期负债，无资金压力；

利润表情况

营业收入含金量较高，期间费用率占比在22%以上，期间费用率占毛利率的比率大于40%，几乎都在60%以上，且直线上升，2020年达到了83%，说明公司的成本控制能力非常差；

2020年之前销售费用率几乎在11%左右，小于15%，说明公司产品比较容易销售，销售风险较小，2020年下降为6.91%，趋势较好；主营利润率低于15%，且直线下降，2020年的主营利润率仅为4%，说明主业盈利能力非常弱，赚的都是辛苦钱；主营利润占营业利润在100%以下，且直线下降，说明利润质量低；

去查看年报，竟然发现2018年和2019年，都更新了报告，这也太随意了，我是不喜欢更新报表的公司，不严谨，很可能是财务数据造假；加上公司2018年5月才上市，要我选择，我会选择远离；

种种迹象表明，公司很可能在上市前的财务报表，是经过粉刷的，有很大的虚胖和水分，预计在不久的将来，公司可能会来一次财务大洗澡，把水分挤干净了，才能更好的轻装上路；

近五年，净利润现金比率的平均值为115.59%，说明净利润含金量非常高，但是有明显周期，公司赚的都是真金白银，有良好的造血能力；

8.行业地位-竞争力分析

其实公司业务跟其他公司较为不一致，对比意义算大，这里就不具体比较了；

9.估值

没有机构对公司业绩做出预测，说明不受机构关注，是一个打入冷宫的失宠冷门股，说明机构不看好目前情况；

近3年历史市盈率百分位为56.4%，要知道目前市盈率已达77.39，我们来看一下其他公司，贵州茅台、五粮液、福耀玻璃、伊利股份的市盈率分别为42.34、26.84、28.95、25.43，发现那么多好公司市盈率竟然没有这种公司高，非常离谱，考虑资产质量非常差，增收不增利，我认为目前严重高估，在我看来，市盈率给予10倍，就应该很高了；

这里要说一下，作为一个中国企业，我进去公司网页，竟然显示英文，想要选择显示中文版，总是无法选择成功，只能吐槽一下，我认为，不管是再强大的中国企业，主页面一定要是中文（默认中文版），因为中国是养你的地方，做人永远不能忘本，做人不能联想，做人不能三代满门忠烈；对此，我是非常反感的，因为这代表着这个公司的企业文化，没有感恩之心的公司，走不远，长不大，不长久，无根之源何来源源不断；对待这类型公司，我要做的，就是生活上抵制，比如原则上我是不会滴滴出行，转为其他类型的出行，不买某国际公司某联某想，转买华为，等等；

10、买卖参考，考虑正股质地较差，行业竞争大，估值非常高，同时溢价率较高，如果高于123元我会选择坚决卖出，如果低于110元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动；

买卖理由：可转债如果高于123元，考虑到公司估值非常高，选择卖出，可以等回落后买入，但是如果低于110元，属于市场定价错位，可以持有到估值恢复，即等可转债上涨到120元卖出；

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