一、公司基本面：
1.佳力从事为专数据机房等精密环境控制技术的研发。公司主要产品为精密空调、冷水机组。目前处于信息化高速发展阶段，还有非常大的发展空间，看好行业看好公司。
2.准货币资金占总资产的45.81%，按上半年的情况，可以支撑22个月，说明资金非常宽裕，非常优秀，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。
3.应收占总资产的13.38%，比较高，说明很多销售都是白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力较差，比较难以销售，当然，行业竞争非常大，作为配套设施公司，肯定是被需求方压榨的，这是行业决定的，公司很难去改变什么。
4.存货占总资产的13.2%，占比较高，有一定的销售风险和减值风险，考虑应收也占比较大，说明产品不畅销，没有核心竞争力；当然，作为配套设施的项目型行业，货款一般来说都是分期收取的，项目成本（即存货）是按工程进度计算的，也就是说在施项目是先算库存，待项目结算后才计入销售成本，导致账目存货较高，是核算方式的问题也是行业问题，所以要考虑行业的特殊性。就整体而言，这种行业很难掌控主动权，毕竟可替代性较大，差异性较小。5.合同资产占总资产的3.7%，很多人不明白什么是合同资产，我们可以视为某个工程项目，只做了部分，公司并没有完成全部，公司只有完成更多或者完成到指定进度的时候，才能收到客户部分或者全部货款，但是基于新的收入准则，需要把进度款计入收入，简单的理解就是：我帮你建房子，只建了三分之一，而说好是建完给钱，理论我是应该收你三分之一的钱，因为我没建完，所以你不认可我这三分之一的钱，国家要求我计算这部分工程款，所以用了合同资产这个会计科目，可以认为这个科目就是应收的特殊组成部分，实际上也不是好资产，但对应的合同负债（合同资产是供应商、合同负债是客户），就是好资产。6.长期股权投资占总资产的3%，当然，股权投资的公司业务都属于本行业范围内，公司专注主业。7.固定资产在建工程占总资产的12.9%，属于超级轻资产型公司，后期的折旧压力一般，说明公司维持竞争力的代价非常小，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业有一定的技术含量，有一定的行业壁垒，当然因为处于下游，所以掌控权较小，毛利率一般。8.公司的短期借款为2.15亿，长期借款1亿，应付债券为2.66亿，合计约5.81亿，资产负债率为49%，资金可以覆盖有息负债，说明公司的资金压力一般，但绝对金额较小，所以还有一定的压力，但短期内债务风险较低。9.公司的现金流不容乐观，净利润现金含量非常低，赚的都是白条，考虑目前的经济低迷，非常可能后期的坏账率增加，会吞噬利润。1.转债到期赎回价为118元，还有3.8年，加上利息，到期保本价为122.44元（不含税）。
2.发行规模为3亿，几乎未转股，占流动市值比例较小，为9.6%，转股动力较小。3.转股价值为62.53元，而转债价格为119元，持有到期则盈利3.5元，税后收益率为0.77%，到期保本。4.无下修历史，8月15日宣布三个月内不下修，如果需要下修，需要等待2022年12月06日方可满足，还有1.5个月。5.转债一直比较活跃，这是因为有炒作价值，规模非常小，没有强赎风险，距离到期日还有很久，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。
6.1年内最低价为108元，按目前价格算，回撤为9.24%，我认为可以接受，1年内最高价225元。7.2年内最低价为89元，按目前价格算，回撤为25%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，2年内最高价225元。8.事实上，转债超过155元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上9个月内，必然冲击155元的门槛，所以博弈155元的胜率会比较高，按119元计算，155元卖出，则收益率为30.25%，其历史上低于155元的最长时间为8个月余，发生在2020年08月21日至2021年05月14日，2021年05月14日，开盘价100元，盘中最高价达158元，波动达58%，超过了目前的最大涨幅限制。如果把未到转股期的时间剔除，则目前低于155元的时间最长，达5个月，根据历史妖债炒作的情况，一般每年一次，就算到明年12月，也才14个月了，设置155元卖出，年化收益率依然高达25%，是完全值得博弈的。9.目前低于3亿规模的转债中，价格低于120元的转债并不多，当然佳力的转股价值较低，但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。10.正股有非常多的概念，如计算机应用、数据中心、5G、6G、云计算、通用设备、华为概念、专精特新，考虑正股流通市值小，转债规模小，炒作的可能性非常高。11.有下修预期，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至114元，则届时的到期年化收益1.95%以上，超过了货币基金收益率，是非常值得博弈的。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。整体来说，我认为佳力转债有炒作价值，也可以博弈下修，119元可以入仓1%，114元可以加仓至5%，108元可以加至8%（极限仓位）。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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