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拭目以待！楼市大杀器即将重现！

蓝白观楼市 2022-03-21

The following article is from 大咖聊房 Author 蓝白


非常时期，决定世界命运的一场会议召开了！
26日晚上，本届G20举行了第二场“基础工作会议”，由于疫情原因采用了虚拟会议方式召开，这是G20有史以来首次举行的领导人视频会议。
会议中提到：各国应该联手加大宏观政策对冲力度，防止世界经济陷入衰退。要实施有力有效的财政和货币政策，加强金融监管协调，共同维护全球产业链供应链稳定。
最新数据显示：美国确诊病例达82404例，成确诊病例最多国家，意大利确诊病例升至80539例，法国新增确诊病例3922例，瑞士及列支敦士登确诊病例破万，情况危急。
在这样的情况下，大家开会光喊喊口号是不行的，必须有大手笔的资金注入，才能挽救股市、汇市、大宗商品的流动性危机，才能联手稳定全球产业链。
因此，我们看到会议有一项重要内容是：承诺“不惜代价”对抗危机，各国向全球注资5万亿美元。
5万亿美元！不惜代价！

01

对比3月23日的G20央行团队会议上，承诺将会“毫不犹豫”的行动，力度显然又升级了。
最近一段时间，美联储将利率降至零区间，直接推出“不限量买入”国债、MBS的QE计划，把印钞机开动到极致，史无前例的2万亿美元刺激计划将在众院表决，不出意外将获得通过。
欧洲于3月18日宣布了总规模达7500亿欧元的资产购买计划。
日本将ETF年度购买目标增加6万亿日元至12万亿日元。
美联储、欧洲、日本把牌打完了，我们手里的牌还非常多。
从2月份以来，央行的货币政策一直都是偏“保守”的。
除了支持复工复产的债券、贷款、2月降息1次、3月降准1次之外，央行已经连续25个工作日暂停逆回购了，3月20日的LPR报价，更是出乎市场意料选择按兵不动。
不是不动，时机未到，快则今晚，慢则下周，央行极有可能会行动。
原因有二。
  • 1. 本次G20已经铁定达成共识，全球同步加大货币政策的宽松力度，这是央行加大力度释放流动性的最佳契机。
  • 2. 上次的文章中也说了，2020年是三大攻坚战的最后一年，也是十三五规划的最后一年，“就业”作为“六稳”之首，加上外需萎缩，就业压力大增，急需货币政策支持。
外部推动、内部需要，宽松势在必行。

02

那么，下周央行会如何行动？
根据目前的信号来看，极有可能是降低存款利率！
除了G20这个催化剂之外，再来看两则消息。
3月25日，彭博援引英国《金融时报》引述两位知情人士报道称，中国央行可能会在未来几天里宣布下调基准存款利率。报道说，中国央行正在与商业银行讨论这一可能举措。受此消息影响，地产股全面爆发，板块内多只个股涨停。
渣打银行经济学家Lan Shen和Shuang Ding在今日的报告中指出，考虑到中国第一季度数据疲弱、通胀降低，以及全球经济衰退，中国调降存款基准利率的条件已经成熟，预计4月下调25个基点。
之所以选择降低存款利率，除了全球疫情、宽松加速、摧毁产业链、通缩预期、流动性危机之外，最关键的原因是：对经济来说，降LPR已经不管用了！
1，一季度GDP增速为负，已经没有任何悬念了。
中信建投张岸元曾做过测算，根据有效生产时间进行估算，一季度90个自然日中，假定满额生产时间为70天，且维持正常6%的增速，剩余20天工作效率为80%，则今年一季度的GDP正好与去年持平。
按照目前的复工进展推断，一季度GDP增速增速为负是板上钉钉的，急需更多措施提振经济。
2，降息、降准的效果越来越差，利率传导机制更重要。
但现在最关键的问题是，降息、降准搞了这么多，小微企业的贷款并没有降低多少，银行依然偏爱给房地产做高利率贷款，甚至还有“压降制造业贷款”的说法。
国盛宏观熊园指出，本轮降准持续时间、次数已是历史之最，降准幅度距离1998年的历史最高还差50 BP，我国银行的总准备金率在12%左右，接近欧美，大幅低于日本，降准的空间越来越小了。
图示来自国盛证券研究所
但是，经济学家林采宜发布数据显示，从金融机构人民币新增贷款数据来看，房地产行业贷款占金融机构总贷款的比例，从2012年以来持续走高，到2019年，占比已经提升到了33.97%，占据了银行贷款的近半壁江山！

03

原因出在哪？准备金少了，MLF也降了，LPR也降了，一大堆的宽松措施，为什么到了银行这一块就会掉链子呢？
首先我们要明确一点，银行靠什么赚钱？
息差！
银行就是个中介，像中期借贷便利MLF、准备金、再贷款、SLF、存款都是它的负债，而放出去的贷款，还有债券、同业投资就是它的资产。
显然，息差越高，银行的利润就越大。
降LPR、降MLF、降准这么频繁，按理说银行负债成本应该大大降低才是，只有银行获取资金的成本低了，放出去的贷款利率才能随之降低。
现在的问题是：光降政策利率已经没用了，因为银行60%以上的资金来源都是存款。
而存款基准利率，自从2015年10月24日之后，5年时间都没有再下降过了。
因此，现在央行把LPR降下来了，银行的负债成本却没有降下来，相当于是让银行自己“割肉”一部分利润，让利给实体经济，银行肯定不愿意啊，人家也要为股东负责的。
更重要的问题是：高息揽储！
现在把钱存到银行里的企业和居民，有几个是吃活期利息的？
大爷大妈去到银行里，理财经理说了一顿天花乱坠的话，当然是买理财产品，高息、保本、保息，为了揽存款，各家银行都使尽了浑身解数。
尤其是2014年“钱荒”以后，监管对银行流动性指标的规定更加严格，为了吸收存款，每家银行都把利率、收益率一涨再涨。
这样一来，银行的负债成本越来越高，就算此时再选择调降LPR、降准、降MLF利率，还是白费力气。
因此，降低存款利率是大势所趋。
按国盛宏观熊园的预测，未来可以会分两步走。
  • 1. 先把那些高息理财产品的利率给降下去，比如大额存单、结构化产品（那些名称里有XX指数、看跌、看涨、期权字样的理财产品）
  • 2. 再把活期和定期的利率降下去，活期可能原地不动，或者最多降10BP，3月期、6月期、1年期定存利率年内可能最多降25BP，2年期和3年期定存利率年内调降幅度可在25BP-50BP。
存款更不值钱了，拭目以待。

04

之所以在存款利率这一块着墨较多，是为了给大家讲清楚，这可能会对我们每个人造成巨大影响。
上文说了，最近一次降低存款利率，是在2015年的10月份。
在2014下半年，油价暴跌，PPI深度通缩的背景下，2014年11月22日央行下调存款基准利率0.25%。
随后，在2015年3月至10月的7个月时间内，连续5次下调存款基准利率至1.5%的历史最低值，直接促成了2014-2015年的A股大牛市。
先是股市，后是楼市。
2014年5月-9月，房价同比涨幅开始转负。
经过2014年11月-2015年10月的连续降息之后，2015年5月份，房价环比涨幅转正，到了12月份，同比涨速也开始转正。

图示来自方正证券研究所
到了2016年-2017年，一轮前所未有房价上涨潮席卷全国，少则50%，多则翻倍，连名不见经传的小县城房价都能破万。
油价暴跌、流动性危机、通缩预期，跟2020年开局的相似程度，简直是一个剧本。

05

说句不好听的，现代经济的发展史，就是劫贫济富。
降低存款利率，没了高息理财，再加上降息，大规模财政政策刺激，是为了让银行有充足动力发放大量低息贷款，使经济走出阴霾，工厂有钱开工，企业有钱发工资，岗位就能保住。
显然，有了“先富”，才能“带后富”。
但是，一次次的降准、降息、货币宽松，资产定价水涨船高，市场各个主体如银行、购房者、房企负债过高，引起流动性危机。
危机来临，必然消灭一批高杠杆市场主体，随后在下一轮的货币宽松盛宴中，酝酿出新一批的有产者。
周而复始，循环往复。
这也是摆在我们目前的难题。
一边是已经加不动的居民杠杆，77%的家庭财产都是房子，国民财富的六成都跟房地产绑定，还要怎么涨？

图示来自中泰证券研究所
另一边是迫在眉睫的流动性危机，降准、降息效果日益钝化，只能动用更大的“杀器”。
对集体来说，这是个“救长”还是“救短”的问题。
长期要调结构，降低房地产依赖，短期要迅速出手，稳住就业岗位。
对个体来说，这是个“择时”的问题。
发生危机前，投机气氛近乎疯狂，要降低财务杠杆。
发生危机时，一片哀嚎，保住现金，让一家人有吃有喝。
危机渡过后，货币开始泛滥，既要勤恳工作上班打卡，又要提升自己，学会赚钱技能，买入低价资产，努力成为下轮“造富浪潮”里的一份子。
《春秋》里说：物极必反。《周易》里讲：否极泰来。
先贤们早在几千年前就看透了啊。

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